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股票质押业务存在五大风险点今年来A股走势较去年有所好转，但股权质押风险则依然不容小觑。多家公司对上半年业绩进行了计提资产减值准备，合计计提金额已近25亿。日前，各券商收到证监会下发的《机构监管情况通报》显示，近期，监管对今年来股票质押规模增幅较大的9家公司进行了现场核查，个别公司存在业务定位不清、制度与机制的有效性不足等问题，隐含潜在风险。

今年上半年，股票质押利息收入同比增幅最大的10家券商为开源证券、中航证券、华宝证券、中邮证券、联储证券、大通证券、安信证券、国都证券、国盛证券、南京证券，开源证券该项收入从去年同期的2038万增至8236万，同比增幅304%；中航证券从2627万元增至8107万元，同比增幅208%；华宝证券和中邮证券该项收入同比增幅均超130%。

债券违约影响券商计提在监管对股票质押风险进行了重点监控并多次予以纾解之时，应当注意的是，债券质押式回购同样有产生风险的可能性，不可不防。例如，第一创业在计提自查减值准备公告中披露了一起债券质押式回购的违约情况：融入方以债券“16东辰01”为质押物，在第一创业办理债券质押式回购交易业务。截至2019年6月30日，融资本金余额为9086.28万元。公司对其质押债权和其他冻结资产预估可回收金额后，将合同应收的现金流量与预期能收到的现金流量之间差额的现值确认为减值损失。经测算，公司本期计提减值准备人民币2750.10万元。

2．释放真实票价弹性。我国的民航市场受政府管制，航空公司暂时无法实施自由的定价权，为了抵御原油价格大幅上涨的风险，政策上予以燃油附加费保护机制，燃油附加费可以缓解成本上涨压力，但无法完全对冲。同时，燃油附加费将航空公司的燃油成本压力传导至乘客，直接推高了乘客出行的“真实票价”。国际航线由于航油成本占比高，始终采用燃油附加费机制，以东方航空为例，2018年上半年国际航线客公里的燃油附加费收入约占客公里收益的21.9%。而国内航线，受上半年原油价格大幅上涨影响，燃油附加费重启征收，假设收取10元/人的燃油附加费，将推动中国国航、东方航空和南方航空的票价上涨1.1%、1.5%和1.3%。我们预计12月的燃油附加费将大幅回调，航空公司的真实票价弹性有望显现。

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优化营商环境 法治如何保驾护航？新闻链接：国务院常务会议审议通过了《优化营商环境条例（草案）》，围绕市场主体需求，聚焦转变政府职能，将近年来“放管服”改革中行之有效的经验做法上升为法规，并对标国际先进水平，确立对内外资企业等各类市场主体一视同仁的营商环境基本制度规范。