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结合当前A股整体估值水平——上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指，新一轮的“闪崩潮”或许是在提示：不破不立的时候来了！

另一位基金经理申坤从事证券行业8年，2010年4月加入国泰基金，目前掌管国泰金鑫、国泰江源优势精选、国泰成长优选。不同于去年的周期---消费切换行情，2018年在诸多板块轮番下跌的一季度里，白酒、家电等大消费行业个股仅出现了小幅回调，依稀给人抗跌的错觉。然而，从二季度之后，这些行业股票开始出现补跌，起初从二线股票开始，而后在三季度，格力、美的等一线股票以及白酒行业个股也出现全面溃退，而申坤负责的三只基金在三季度仍执着于消费类股票，重仓股包括美克家居（600337.SH）、华帝股份（002035.SZ），从年初至12月12日，前者已下跌逾30%，后者也已腰斩。

根据年报披露，公司商业承兑汇票第一大客户形成的账面余额为4.5亿元，全部为2018年新增。按照17%增值税率计算，这笔商业承兑汇票对应的收入额为3.85亿元。东阿阿胶年报同时还披露了前五大客户收入情况，其中第一大客户2018年贡献收入5.17亿元。保守按照“公司商业承兑汇票和收入第一大客户为同一企业”推算，2018年，东阿阿胶第一大客户为上市公司贡献的收入中，至少有74.47%的比例是依赖赊销形式实现的，这是非常激进的销售政策。

会议称，下一步要坚持既定方针政策，调整优化思路和举措，平衡好稳增长和防风险的关系，加大逆周期调节力度，注重在改革发展中化解风险。这是继（金融委）8月第七次会议、9月第八次会议后，本次会议再度强调加大逆周期调节力度。逆周期政策方面，市场预计财政政策将加力提效。比如中金公司预计，专项债发行规模将从2019年的2.15万亿元（GDP的2.2%）扩大至2020年的3.35万亿元左右（GDP的3.2%）。“考虑到总需求增长走弱、政策空间短期受限，地方专项债扩容可能成为短期逆周期政策主要的‘调节器’。”

此前投资者一直担心富士康股票发行量太大，有人甚至猜测将会缩减发行规模，但按现在公告的发行政策，富士康选择了锁定大量战略投资者持股，以及网下配售投资者的大部分持股，锁定期至少12个月。如果按照这样的方式发行新股，虽然富士康的总股本很大，但是真正能在二级市场卖出的股票却很少，投资者会误以为大家非常看好这家公司，于是会有更多的人追高买入，这将引发巨大估值的泡沫。

将多渠道增强中小银行资本实力金融委11月28日召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。会议提出，下一阶段要突出问题导向，进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展，提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性，促进金融和经济良性循环。